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Apr 06, 2024

Titã dos fundos de hedge sobre a 'maior bolha de crédito da história da humanidade'

Quando você escreve sobre o mercado de ações e a economia, recebe muitas mensagens de ódio. É apenas parte do trabalho - os ânimos tendem a se desgastar quando o dinheiro está em jogo e grandes nomes expressam, às vezes, seus sentimentos.

Quando você escreve sobre o mercado de ações e a economia, recebe muitas mensagens de ódio. É apenas parte do trabalho – os ânimos tendem a se desgastar quando o dinheiro está em jogo e grandes nomes expressam suas opiniões, às vezes controversas. Mas durante o ano passado, mesmo com a queda da inflação e a recuperação das ações, recebi um tipo diferente de correspondência de leitores da Fortune.

Simplificando, eles estão preocupados.

Os ventos contrários ameaçadores que a economia e o mercado de ações dos EUA enfrentam, desde o aumento das dívidas públicas e privadas até aos problemas imobiliários comerciais, deixaram mesmo um leitor queixoso a perguntar: “Como posso eu – como um investidor americano médio e de retalho – proteger a minha carteira?”

Para responder a essa pergunta, leitor, procurei uma das mentes mais brilhantes de Wall Street. Mas não procurei um eterno otimista para amenizar seus medos, deixando você enterrando a cabeça na areia e apenas esperando pelo melhor. Em vez disso, encontrei um homem conhecido por se preparar de forma consistente e meticulosa para (mas não necessariamente prever) a próxima crise económica: Mark Spitznagel, fundador e diretor de investimentos do fundo de hedge privado Universa Investments.

A empresa de Spitznagel dedica-se à cobertura de risco de cauda, ​​uma estratégia que procura evitar perdas resultantes de catástrofes económicas imprevisíveis e improváveis, como guerras ou pandemias, através da compra de contratos de derivados semelhantes a seguros. O nome, cobertura de risco de cauda, ​​é uma referência à estreita cauda esquerda de uma distribuição de resultados em curva de sino (normal), onde coisas realmente improváveis, mas muito ruins, acontecem. Estes são chamados, de forma mais proverbial, de eventos do cisne negro, e Spitznagel tem uma longa história com Nassim Taleb, que cunhou a famosa frase financeira.

“Nassim e eu formulamos os detalhes básicos dessa ideia geral há 25 anos. Fomos o primeiro fundo de hedge formal de risco de cauda”, disse Spitznagel à Fortune. “Nós apenas trocamos ideias um com o outro, ainda fazemos isso até hoje. Ele tem sido uma grande parte do pensamento por trás do crescimento disso.”

O sucesso repetido de Taleb e Spitznagel usando essa tática um tanto controversa é detalhado no novo livro do repórter do Wall Street Journal Scott Patterson, Chaos Kings, incluindo os bilhões que a Universa ganhou com sua proteção contra acidentes durante a crise financeira global de 2008.

Eu esperava que Spitznagel me ajudasse a encontrar uma solução simples, mas prática, para proteger seu portfólio dos piores cenários (ou riscos de cauda) – afinal, esse é o seu “pão com manteiga”. Mas sua resposta não foi o que eu esperava.

Quando você pergunta ao homem que escreveu vários livros sobre mitigação de riscos – o último deles se chama Safe Haven: Investing for Financial Storms – como os investidores de varejo podem proteger seu capital, você espera ouvir algumas das opções típicas: ouro, títulos do Tesouro ou talvez o franco suíço.

Em vez de tudo isto, Spitznagel alertou que quando se trata de investimento em portos seguros, “a cura é muitas vezes pior do que a doença”. Se a mitigação de riscos não for rentável e não apoiar retornos globais mais elevados a longo prazo, então não vale a pena. Na sua opinião, a maioria das estratégias clássicas de refúgio utilizadas pelos investidores de retalho enquadra-se nesta categoria.

Há algumas boas notícias, no entanto. Pode ocorrer uma recessão ou uma desaceleração do mercado – e Spitznagel diz que está preocupado com o que chama de “a maior bolha de crédito da história da humanidade” e uma economia “caixa de pólvora” – mas talvez paradoxalmente, ele não espera que nem mesmo isso seja o fim do mundo para investidores de varejo focados na construção de riqueza para o futuro. Pode levar algum tempo, disse ele, mas os mercados recuperam sempre, mesmo após eventos inesperados e devastadores da economia.

Apesar do potencial de desastre económico, Spitznagel acredita que os investidores de retalho deveriam provavelmente apenas ouvir o conselho intemporal do presidente da Berkshire Hathaway, Warren Buffett: Concentrem-se no longo prazo e não apostem contra a América.

A maioria dos garotos de 16 anos passa os dias perseguindo garotas e encontrando maneiras de se meter em encrencas, mas a vida sempre foi um pouco diferente para Spitznagel. No ensino médio, ele se tornou aprendiz de um veterano comerciante de milho e soja conhecido como “Babe Ruth da Junta Comercial de Chicago”, Everett Klipp. “Ele era como um avô para mim”, disse Spitznagel sobre Klipp. “Realmente uma das melhores pessoas que já conheci. Conhecê-lo quando eu ainda era criança foi meu evento positivo do cisne negro.”